電子元器件行業:擋不住的大趨勢、一切都是大周期
發布時間：2015/9/23 訪問人數：841次
時勢造英雄,沒有脫離時代背景的成功,在時代到來和結束前都要做好預判。周期研究始終是行業研究的最關鍵,尤其在周期變動的拐點,是指導長期投資的最關鍵要素。只有站的足夠高,看的足夠遠,首先厘清行業大周期的趨勢,之后才能更加清晰準確的選擇合適的子行業以及相應的優質標的。
周期研究的難點在于:(1)大周期套小周期,相互疊加,不同級別周期變動方向經常不一致;(2)電子行業周期大體分成三類:創新周期、生命周期、競爭曲線周期,看清楚大周期更加重要;(3)庫存分析是3-5個月分析的關鍵要素,是很多研究的核心,也是難點,但并不是沒有解決方法,可以跟蹤。
過去幾年,我們通過對智能手機生命周期的判斷,在全球不看好蘋果的情況下,做出了換機周期蘋果將強者恒強,蘋果產業鏈繼續大漲三年的判斷。通過庫存周期研究,我們今年選出了金龍機電、欣旺達以及信維通信作為重點投資標的。
創新周期研究成為研究重中之重。在智能手機滲透率進入較高區域,電子行業和科技行業不得不選擇新方向,創新成為整個科技行業的大趨勢,在這個時間點,研究創新,對創新周期做核心判斷將是后續一段時間電子行業投資的最重要環節。
電子產品五年一個大周期,智能手機之后是新智能硬件時代。從三個角度,我們可以看到這個大趨勢:(1)軟硬件迭代升級,安迪比爾定律。(2)消費者需求,互聯網的發展。(3)單一大市場與多品類長尾,陣地戰與游擊戰。
智能手機微創新不斷,6S是短期創新低谷,7將有一系列大變化,帶來業績大彈性。成長型公司在行業下滑時仍然有顯著絕對收益,啟動時估值水平并不低,目前估值水平已經低于當時。
目前我們蘋果產業鏈投資順序是金龍機電、歌爾聲學、欣旺達、信維通信、德賽電池、立訊精密、環旭電子、華工科技。基于產業周期(產業中前期,發展大方向)、國家政策周期(十三五、2025計劃重點發展方向)、科技紅利(研發持續投入及高轉換率)、企業內在基礎(行業龍頭潛質)精選方向型資產組合:全志科技、火炬電子、先導股份、達華智能、中安消(重組中)等,并將持續挖掘最新標的。
上周市場回顧:電子板塊上周漲跌幅-7.13%,跑輸滬深300指數4.27個百分點,年初以來累計上漲20.90%,跑贏滬深300指數28.90個百分點。上周子行業中半導體、元件、光學光電子、其他電子、電子制造漲跌幅分別為-8.15%、-4.78%、-6.48%、-10.58%、-5.96%。
本周行業與公司事件提醒:關注公司股東大會及停復牌.
風險提示:系統性風險.
