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　　繼15年初《業績重要嗎》之后,我們再來探討業績與股價的關系。

　　股價的波動本質是業績的變化,但又受很多其他因素影響,從過往6年的情況看,多數情況下業績同比增長與漲跌幅正相關。我們選取每年市場上分析師覆蓋數量至少大于3人的電子個股進行分析,發現2010和2013年凈利潤預期增長率與年漲跌幅具有明顯正相關,2011年和2012年漲跌幅與業績增速的相關性較弱,2014凈利潤預期增長率與年漲幅最不相關,2015年有所好轉,但是依舊沒有達到強相關。預計2016年電子股將重新回看業績的一年。繼續探究是什么導致股價與業績的相關性變弱我們可發現,全年的估值預期變化極其重要,我們可以得到一個驚人的結論:在相對估值水平提升的過程中,反而業績與漲跌幅的相關性明顯,在估值低點挖掘業績高成長可能更有價值。從目前行業的總體相對估值看,仍有上升空間,從過往的經驗看,01年、03年、04年、07年、09年、10年都出現過電子整體估值在60上下反復震蕩的情況,但是相對估值有上升空間,因此預計業績與股價的相關性可能繼續上升,類似10年情況。既然估值對于業績與股價的相關性有影響,那電子行業中究竟是哪個板塊的估值影響了整體的業績趨勢呢?估值穩定向上、異常波動少的子行業的漲幅與業績相關性更明顯。2010年其他電子和電子制造的估值水平相對穩定,因此業績與股價正相關,而半導體、元件、光學光電子等都在10年經歷了大幅度的估值下修,因此業績與股價的相關性不明顯。2013年其他電子和半導體的整體估值水平上升明顯,同樣可以發現半導體的業績與漲幅相關性較明顯。仔細分析漲幅前列的個股發現,漲幅靠前的個股無外乎兩種原因,一是業績的大幅提升,二是轉型并購。電子轉型做互聯網、傳媒等和傳統行業轉型重組做電子均值得關注

　　投資建議:分析業績與股價的關系后,我們認為在16年電子行業將形成分化,業績與股價有望高度正相關,建議關注的個股有三類:1、15年漲幅排名后三分之一的個股;2、16年業績預計增速較高,且估值目前處在行業中間水平的個股;3、并購轉型預期強烈的公司。重點關注組合:后三分之一組合:大華股份、歌爾聲學、興森科技、艾比森;估值行業中游業績高增長組合:信維通信、先導智能、南大光電、欣旺達、興森科技、艾派克、洲明科技、振華科技、水晶光電、火炬電子、江海股份;低估值高增長組合:艾比森、金龍機電、長盈精密、大華股份、安潔科技、歌爾聲學、中航光電、三安光電;轉型組合:萬潤科技、洲明科技、艾比森

　　核心推薦:信維通信、全志科技、水晶光電、振華科技、大華股份、歌爾聲學、中茵股份、先導智能,關注華工科技

　　風險提示:系統性風險