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　　第三季度營收保持平穩(wěn)增長。15年第三季度行業(yè)整體營收同比增長21.16%，延續(xù)了自12年以來的平穩(wěn)增長態(tài)勢。其中全行業(yè)近7成公司營收實(shí)現(xiàn)同比正增長。

　　第三季度凈利潤保持穩(wěn)健增長。盈利方面，15年第三季度電子行業(yè)整體凈利潤同比增長5.26%，增速放緩。同期行業(yè)凈利潤率達(dá)到6.43%，整體略有下降。同比增長公司占59.62%，僅近兩成公司同比增長100%以上。

　　第三季度整體毛利率穩(wěn)中有升，但個(gè)股分化明顯。15年第三季度電子行業(yè)平均毛利率為19.80%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，整體略有下降。但從毛利率變動的公司數(shù)量來看，15年第三季度電子行業(yè)有57.95%的公司毛利率同比下滑。顯示企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化，具備核心競爭力、擁有較好議價(jià)能力的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能在市場需求下滑的背景下保持較好的盈利水平，未來將進(jìn)入精選績優(yōu)個(gè)股的階段。

　　前三季度存貨周轉(zhuǎn)率維持穩(wěn)定。15年前三季度，電子行業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率為4.16次/年，基本維持穩(wěn)定。同期，存貨周轉(zhuǎn)率下滑的公司占比達(dá)53.85%，高于14年同期的42.95%。當(dāng)前企業(yè)依然維持了相對較高的存貨水平，需警惕未來經(jīng)濟(jì)下行下的存貨庫存壓力。

　　第三季度期間費(fèi)用率小幅上漲。電子行業(yè)受人力成本上漲等因素的影響，15年第三季度期間費(fèi)用率達(dá)12.95%，同比上升4.71個(gè)百分點(diǎn)，自11年以來行業(yè)期間費(fèi)用率維持了小幅上漲的態(tài)勢。我們認(rèn)為這主要是受近年來智能手機(jī)、平板電腦出貨量增速下滑導(dǎo)致電子類企業(yè)營收增速放緩，而同期的企業(yè)各項(xiàng)期間費(fèi)用支出調(diào)整則有一定的滯后。

　　15年第三季度電子行業(yè)預(yù)告凈利潤同比增長的公司占比達(dá)71.23%。全行業(yè)共有73家公司公布了15年第4季度的業(yè)績預(yù)告，其中業(yè)績預(yù)增的公司有52家，占比71.23%，業(yè)績預(yù)減的公司17家，占比23.29%，不確定的公司4家，占比5.5%。

　　行業(yè)“增持”評級，關(guān)注優(yōu)勢企業(yè)。隨著以智能手機(jī)為核心的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新浪潮進(jìn)入下半場，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，我們判斷15、16年電子行業(yè)整體景氣度將有所下滑，未來行業(yè)將主要聚焦于細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會。我們推薦關(guān)注:國企改革線:廈門信達(dá)(22.06, 0.00, 0.00%)，浙江東方(19.86, 0.00, 0.00%);半導(dǎo)體并購線:通富微電(16.58, 0.00, 0.00%)，長電科技(18.24, 0.00, 0.00%)，三安光電(24.26, 0.00, 0.00%)，華天科技(18.31, 0.00, 0.00%)，艾派克(49.69, 0.00, 0.00%)、晶方科技(44.38, 0.00, 0.00%);互聯(lián)網(wǎng)+:恒寶股份(21.49, 0.00, 0.00%)，合力泰(18.94, 0.00, 0.00%);工業(yè)4.0:勝利精密(22.04, 0.00, 0.00%)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，國家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金落實(shí)不到位。