電子元器件行業：半導體需求放緩，封測整并持續中
發布時間：2015/10/20 訪問人數：774次
行業近況
臺灣龍頭四季度展望，臺積電保守，大立光樂觀。戴爾將以670億美元收購EMC，成為全球科技市場最大規模的并購交易。
Gartner三度調降今年全球半導體市場展望（由正增長調整為同比衰退0.8%），但明年可望出現1.9%的溫和成長。
評論
臺積電四季度保守，三度調降半導體成長：繼英特爾調降資本支出后，臺積電也調降資本支出至80億美元，并降低今年全球半導體成長預估至0%，這是今年第三次調降（從5%、3~4%到零成長），主要是中國經濟趨緩、消費電子銷售疲弱、美元走強。現在主要看后段封測大廠的資本資出是否也會做出相應的向下調整。
矽品鴻海換股策略聯盟失利，南通富士通收購超威旗下兩大封測廠：鴻海入股未獲矽品股東臨時會過半股數通過，矽品再發動法律戰鉗制日月光最大股東身份。另一方面，南通富士通將成立南通通潤達投資公司，以3.7億美元現金方式收購超威（AMD）在蘇州和馬來西亞封測廠85%股權，并購后營收規模有機會躋身全球前10強。全球封測整并大潮持續，后續仍可能有相關并購。符合我們一直以來的建議：買國內半導體題材就買上游重資產，尤其是封測產業（技術瓶頸相對低）。
估值與建議
上證綜指/創業板指分別周漲6.5%/10.5%，電子板塊以10.1%的周漲幅跑贏大盤。半導體和蘋果產業鏈以周漲12.6%和12.2%領先，其次為LED（+11.3%）、觸摸屏（+7.7%）、藍寶石（+7.4%），安防（+6.9%）。截止2015年10月16日，CS電子板塊整體市盈率（TTM_整體法除負）為47.6x，明顯看出市場的風險偏好有回來。
整體看，電子行業存在著需求放緩的趨勢沒有改變，選股還是首重“成長＋變化”，優選高增長低估值白馬股：需“去偽存真”，考慮三個維度：1）增長確定性高，或是業績好轉（大華、海康、長盈）；2）估值低、具吸引力（歌爾、大華）；3）公司或行業發生實質性變化，一類是轉型，如大華轉型解決方案提供商、歌爾大聲學布局；另一類是經營更積極，如海康創新激勵方式等。維持“堅定推薦”組合，非消費電子首選大華股份與廣電運通，消費電子首選歌爾聲學與長盈精密。
風險
下行：消費電子需求弱于預期；新進入蘋果供應商良率提升較慢。
上行：iPhone新品開售后需求超預期。
