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　　國內(nèi)電子元器件行業(yè)進(jìn)入跨界并購時(shí)代。

　　10月13日，武漢力源信息技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“力源信息”，300184.SZ)發(fā)布公告稱，公司審議通過《關(guān)于公司符合發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金條件的議案》和《關(guān)于公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金方案的議案》，公司斥資3.6億元并購南京飛騰電子科技有限公司(以下簡稱“飛騰電子”)100%股權(quán)方案獲股東大會(huì)通過。國內(nèi)最大的IC設(shè)計(jì)廠商的業(yè)務(wù)范圍新增能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

　　“這是公司并購戰(zhàn)略2.0版本。”力源信息董秘王曉東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，自去年開始，公司已啟動(dòng)了系列的并購計(jì)劃，與同業(yè)不同的是，公司的并購并未集中在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找標(biāo)的，而是在更多橫向的關(guān)聯(lián)行業(yè)中尋找技術(shù)價(jià)值更高的標(biāo)的，此番并購飛騰電子則是公司首次涉足能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

　　不過，當(dāng)下的飛騰電子仍然面臨產(chǎn)品毛利率下降和應(yīng)收賬款占比過高等壓力，對(duì)此，王曉東認(rèn)為，被力源信息收購后，可為其拓寬融資渠道。

　　并購飛騰電子

　　公司公告資料顯示，飛騰電子是國內(nèi)領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決方案提供商，其主要服務(wù)各類電能表生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋軟件集成、芯片加工與方案設(shè)計(jì)等。此番并購，力源信息計(jì)劃以發(fā)行股份方式支付1.8億元，并支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)1.8億元，每股交易價(jià)格定位13.8元。待交易完成后，力源信息將持有飛騰電子100%股權(quán)。

　　在力源信息方面看來，此番并購是一個(gè)雙向互利的合作。王曉東解釋，公司與飛騰之間本身就有合作空間。從產(chǎn)業(yè)鏈條上來看，力源信息作為一家電子元器件企業(yè)，屬于飛騰電子上游環(huán)節(jié)，兩家公司的業(yè)務(wù)之間具有協(xié)調(diào)機(jī)能，兩者的客戶可以共享。

　　這并非力源信息首次并購。公開資料顯示，自2014年起，力源信息已分兩步收購深圳鼎芯無限科技有限公司(以下簡稱“鼎芯無限”)100%股權(quán)，公司借力鼎芯無限進(jìn)入到物聯(lián)網(wǎng)及通訊領(lǐng)域的IC產(chǎn)品技術(shù)分銷，此外，公司通過參股的方式，對(duì)上海云漢電子有限公司(以下簡稱“上海云漢”)增資將對(duì)后者的持股比例增加到13.5%，涉足IC產(chǎn)品在線分銷業(yè)務(wù)，其中包括國內(nèi)外授權(quán)分銷商現(xiàn)貨芯片的代購、自營庫存直銷、PCB在線定制等。

　　“此外，我們的業(yè)務(wù)范圍還已涉足可穿戴設(shè)備、車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)。”王曉東說，這一布局則是由公司與成都樂動(dòng)(咕咚網(wǎng))簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的方式進(jìn)入。在當(dāng)下的IC分銷行業(yè)來說，此前行業(yè)內(nèi)的并購大都是圍繞產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈上并購，但這種并購模式在國外已經(jīng)做了幾十年，市場格局已經(jīng)形成，但從中國市場來看，從客戶需求來看，如同以往對(duì)客戶進(jìn)行供應(yīng)鏈上的支持是不夠的，他們還需要技術(shù)鏈上的支持，因此，公司的整體并購戰(zhàn)略是在一些新興行業(yè)里，找跟公司業(yè)務(wù)相對(duì)有關(guān)的新興產(chǎn)業(yè)比如互聯(lián)網(wǎng)、智能寬帶、健康醫(yī)療、環(huán)保等具有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域?qū)ふ也①彉?biāo)的，而不再局限于傳統(tǒng)的IC產(chǎn)業(yè)，側(cè)重于尋找細(xì)分行業(yè)中具有一定技術(shù)背景和含量的領(lǐng)先企業(yè)進(jìn)行并購。而這種戰(zhàn)略則可以讓公司的整體戰(zhàn)略從以往利潤率相對(duì)較低的傳統(tǒng)分銷商向利潤率更高的具備自主研發(fā)能力的IC企業(yè)轉(zhuǎn)型。

　　這種并購思路，也成為當(dāng)下IC產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的趨勢。川財(cái)證券在一份研報(bào)中透露，與以北美為代表的成熟市場相比，中國IC分銷市場極為分散，2013年CR4為17%，而2009年北美地區(qū)的CR4已達(dá)91%。《2013年中國電子元器件分銷商調(diào)查報(bào)告》對(duì) 在中國內(nèi)地有業(yè)務(wù)的126個(gè)分銷商的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國約43%的分銷商年銷售額落在一億至十億之間，約47%的分銷商毛利率不足10%(線下業(yè)務(wù)毛利率如低于10%較難做到盈虧平衡)。

　　飛騰電子財(cái)務(wù)瓶頸

　　但飛騰電子當(dāng)下的財(cái)務(wù)狀況卻并不如人意。

　　公司資料顯示，飛騰電子主要產(chǎn)品價(jià)格含嵌入式軟件芯片銷售平均單價(jià)在報(bào)告期內(nèi)呈下降趨勢，2014年芯片采購價(jià)格為5.9元/個(gè)，同比下滑6.81%。2015年1-5月，降為每個(gè)4.76元，同比下滑8.46%。而上述三個(gè)周期內(nèi)產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)分別為5.92元和5.29元，同比分別下滑6.18%和10.64%。

　　此外，公司還面臨市場競爭激烈和毛利率不斷下降的尷尬。“毛利下降是全行業(yè)都正在面臨的問題。”王曉東坦言，IC分銷產(chǎn)業(yè)與整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，PMI不斷下滑，企業(yè)自身毛利也會(huì)受到影響。但飛騰電子在行業(yè)內(nèi)起步較早，其技術(shù)和實(shí)力相對(duì)領(lǐng)先，當(dāng)下，行業(yè)內(nèi)都在細(xì)分市場謀求轉(zhuǎn)型飛騰電子則側(cè)重方案商提供者的定位，在研發(fā)和技術(shù)領(lǐng)域更專注，符合當(dāng)下客戶對(duì)技術(shù)和研發(fā)方面的需求，在競爭中會(huì)更有優(yōu)勢。

　　不過，飛騰電子面臨的另一財(cái)務(wù)問題則是應(yīng)收賬款居高不下。公司資料中也透露，2013年、2014年、2015年1月-5月底，飛騰電子的應(yīng)收賬款余額分別為6695.17萬元、5028.16萬元及6228.49萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為48.22%、37.40%和47.29%。

　　“資金緊張是此前飛騰電子面臨的問題，也是其愿意與力源信息合作的原因之一。”王曉東解釋，而后續(xù)公司并入上市公司后，其貸款能力增強(qiáng)，融資渠道會(huì)更寬，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況相應(yīng)得到緩解。且從實(shí)際情況來看，飛騰電子的應(yīng)收賬款期限相對(duì)同行業(yè)說并不算高，大部分都在一年以內(nèi)，在一年左右賬期的客戶占比不超過3%。且飛騰電子此前的合作伙伴均為國內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，客戶質(zhì)量較高，逾期的客戶幾乎沒有，應(yīng)收賬款還在可控范圍內(nèi)。