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　　2015年并購交易急增。在2015年的首十個(gè)月中,集成電路(IC)行業(yè)經(jīng)歷了一輪并購浪潮。根據(jù)ICInsigts,在2015上半年已公布的半導(dǎo)體并購交易總額為726億美元,相當(dāng)于2010年至2014年間的年度平均值的6倍左右。現(xiàn)時(shí)不同市場的銷售放緩、研發(fā)成本不斷上升、更多的動機(jī)吸引投資者,以及物聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)潛力增加,都刺激了全球供貨商通過外部收購來擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。另一方面,中國作為全球最大的IC芯片消費(fèi)者(其IC芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的產(chǎn)值增長超過20%),中國的IC芯片自給供應(yīng)仍然不足,國內(nèi)晶圓代工的競爭力仍然較低,而無廠半導(dǎo)體公司在改善競爭力時(shí)遇到的瓶頸仍然存在。在這方面,中國正在通過持續(xù)的政策和為國內(nèi)企業(yè)的海外擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持,并讓該國成為了其中一個(gè)積極推進(jìn)自給IC芯片的國家。在最近印發(fā)的“中國制造2025”中,明確列出國家的目標(biāo)是2020年IC自給率提升到40%,2025年進(jìn)一步提升至約70%。中國還在2014年發(fā)布了高級別的國家半導(dǎo)體框架,并成立了國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金引導(dǎo)大量投資(2014年?2017年的投資額超過1,200億元人民幣)。同時(shí),省政府將與私募基金合作,投資6,000億元人民幣進(jìn)行戰(zhàn)略性海外并購。

　　中國半導(dǎo)體廠商擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)的野心。2015年9月30日,在美國上市的硬盤驅(qū)動器制造商龍頭WesternDigitalCorporation[WDC.US](WDC)和國有的紫光集團(tuán)的IT服務(wù)上市附屬紫光股份[000938.CH]聯(lián)合宣布,雙方已達(dá)成協(xié)議,據(jù)此紫光股份將斥資38億美元購入WDC的15%股權(quán),收購價(jià)相當(dāng)于每股92.50美元。若交易獲中國及美國監(jiān)管部門批準(zhǔn),紫光集團(tuán)將在交易完成后成為WDC的第一大股東,并有權(quán)在交易完成后提名一名代表進(jìn)入WDC的董事會。這標(biāo)志著紫光集團(tuán)現(xiàn)時(shí)擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)的決心,紫光集團(tuán)是清華控股旗下的國內(nèi)領(lǐng)先芯片廠商,其有意將自己打造成中國IC芯片產(chǎn)業(yè)的“旗艦企業(yè)”。紫光集團(tuán)在過去所作的海外并購,包括在今年較早時(shí)候收購的全球第3和第4的手機(jī)IC芯片設(shè)計(jì)公司-展訊通信和銳迪科微電子(紫光集團(tuán)旗下的非上市公司),以及惠普旗下H3C網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的51%股權(quán)(通過紫光股份持有),此外,其最近更試圖收購美光[MU.US](若以2014年收入計(jì),美光為全球第四大半導(dǎo)體公司)。有消息還指出,華亞科技[3474.TT](臺灣大型DRAM(動態(tài)隨機(jī)存取存儲器)制造商)董事長兼南亞科技[2408.TT]總經(jīng)理高啟全,將獲紫光集團(tuán)聘請,負(fù)責(zé)集團(tuán)于中國的國產(chǎn)DRAM業(yè)務(wù)發(fā)展。市場也在猜測,紫光集團(tuán)將與美光在中國共同開發(fā)DRAM業(yè)務(wù)。為了強(qiáng)化海外業(yè)務(wù),紫光集團(tuán)還與中國國家開發(fā)銀行簽訂協(xié)議,據(jù)此集團(tuán)項(xiàng)目將在未來5年取得價(jià)值300億元人民幣的融資和投資額,集團(tuán)的目標(biāo)是成為世界第一的手機(jī)芯片制造商和前三大半導(dǎo)體廠商。另外,于9月30日,主要針對家庭娛樂和云計(jì)算市場的仿真電路和混合信號半導(dǎo)體解決方案全球無晶圓供貨商-瀾起科技,提出以現(xiàn)金4.30億美元收購百利通半導(dǎo)體公司[PSEM.US]100%股權(quán),收購目標(biāo)主要制造用于汽車、電信網(wǎng)絡(luò)和其他設(shè)備的連接性、定時(shí)和電源管理芯片。瀾起科技的主要股東-中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán),是瀾起科技在去年年底收購上海浦東科技投資有限公司的主要融資來源。

　　對IC芯片的高端需求。美國計(jì)算器核心電源IC芯片廠商Intersil公司[ISIL.US]在9月宣布收購長城半導(dǎo)體,收購目標(biāo)是高性能功率MOSFET技術(shù)的專家,該技術(shù)應(yīng)用于云計(jì)算、空間和消費(fèi)者應(yīng)用程序。另外,英飛凌在去年斥資30億美元收購InternationalRectifier,收購目標(biāo)是寬禁帶半導(dǎo)體行業(yè)的先鋒,該收購進(jìn)一步加強(qiáng)公司在IGBT芯片的專長地位。彭博社報(bào)導(dǎo),截至2015年第二季,一般車輛平均裝有價(jià)值369美元的半導(dǎo)體,其包括微控制器、存儲器、光電、傳感器、仿真電路、多媒體和通信芯片形式。汽車半導(dǎo)體市場的總值為260億美元,其在過去5年的年均復(fù)合增長率為14%。相關(guān)的安全要求和法規(guī)導(dǎo)致其利潤率處于高水平。中國電動車市場的高速發(fā)展、市場對車聯(lián)網(wǎng)的興趣增加,均有望拉動對高端零部件的需求。

　　主要的受益者:我們?nèi)匀徽J(rèn)為,一些行業(yè)信息(如紫光收購西部數(shù)據(jù)15%股份和中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)收購百利通)將吸引市場關(guān)注中國的電子元器件供應(yīng)鏈的相關(guān)公司。從長遠(yuǎn)來看,本土的IC代工廠如華虹[1347.HK]和中芯國際[981.HK]會從進(jìn)口替代中受益,雖然在短期內(nèi),新增產(chǎn)能上升或會影響它們的營業(yè)利潤率。中國電子[85.HK]正在轉(zhuǎn)型至一家設(shè)計(jì)IC芯片的公司,其是政府扶持政策的受益者之一,而該公司作為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的主要IC芯片平臺,將主要集中在海外并購。上海復(fù)旦[1385.HK]是國內(nèi)為金融和基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)設(shè)計(jì)IC芯片的龍頭公司。上游供應(yīng)商如華虹和南車時(shí)代電氣[3898.HK]有可能將受益于高端組件需求上升(這些組件包括IGBT和MOSFET)。中航國際控股[161.HK](天馬、深南電路有限公司)亦值得關(guān)注,因?yàn)橹袊Ｍ?dāng)?shù)氐碾娮釉骷?yīng)鏈。而在市場對元器件供應(yīng)商的投資情緒改善的情況下,其他電子組件供應(yīng)商包括瑞聲科技[2018.HK]、舜宇光學(xué)[2382.HK]和高偉電子[1415.HK]將有機(jī)會受益。