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　　電子產業業內人士都知道，成熟資本市場中除了上游半導體和下游高科技公司外，并不乏中間渠道商——電子元器件分銷商的身影，特別是大型分銷商。他們利用資本市場的力量展開收購以擴大自身規模，日漸成為行業的領軍企業，例如北美的艾睿和安富利。其他資本市場還有臺灣、新加坡、香港市場，上市的分銷商代表包括大聯大、世健、威雅利等。
中國本土分銷行業在經歷了高速自身有機增長后，行業發展速度雖有所減緩，但增速依托于電子產業的發展依然處于雙位數水平，而且在未來幾年預期仍將以該速度保持增長，這為中國本土分銷商登陸資本市場奠定了堅實的市場基礎。與此同時，隨著行業成熟度上升，分銷商也面臨整合和集中的潛在趨勢，部分分銷商已率先登陸A股創業板或港股市場，并且借助資本市場開始有策略的進行外延式投資，有的分銷商則即將上市，踏上新征途。

　　潤欣科技：臨門遇阻

　　如果不是這波A股股災，上海潤欣科技股份有限公司已經以300493代碼活躍在上下波動的K線中了。在苦熬了審核過會之后，潤欣擬7月3日深交所上市，發行不超過3000萬股，募集資金20610萬元，發行后總股本不超過12000萬股。從公開發布的資料看，預計2015、2016年公司凈利潤分別為0.4億和0.42億，對應EPS分別為0.33、0.35元。公司發行底價為6.87元，行業平均市盈率約為150倍左右，按照謹慎原則給予公司IPO價格2015年120-130倍市盈率，對應合理估值為39.6-42.9元。募集的資金主要用于“工控MCU與ARM嵌入式系統研發項目”、“智能手機關鍵元件開發和推廣項目”和“現有產品線規模擴充項目”。

　　然而，這一切都已經戛然而止。7月4日，上交所和深交所共28家即將上市的企業同時發布暫緩IPO，原披露的預計發行時間表將進行調整。盼星星、盼月亮一樣盼來的IPO就這樣被臨時暫停了，后續的IPO工作被順延，暫停多久還不確定。在上市前“臨門一腳”的時候被喊停，換做誰不抓狂都難。

　　不過，作為即將登陸A股的本土分銷商，也有很多值得可圈可點的地方。該公司創建于2000年，是本土領先的專注于通訊行業的半導體芯片和方案提供商，在北京、深圳、香港和臺灣等地設有研發機構和分/子公司。基本業務特點為技術型分銷，專注于網絡通訊(物聯網)、智能手機、工業控制三個優勢領域，目前主要代理高通創銳訊、AVX/京瓷、普思、新思、思佳訊、恩智浦等國際IC和電子元件設計制造商的產品，并擁有中興康訊、共進電子、同洲電子、達創科技、大疆創新等客戶。

　　資本市場對潤欣的反應似乎有點褒貶不一。來自華泰證券的分析認為，潤欣擁有三大競爭優勢，即供應商資源優勢、客戶資源優勢和技術優勢。隨著IC 分銷行業的不斷發展和進步，針對下游客戶提供技術支持服務是國內IC 分銷行業發展的必然趨勢，而技術整合水平的高低則較大程度上影響著客戶穩定性和市場開拓能力，并決定能否獲得更多上游供應商產品資源。因此，華泰證券預計公司15-17年攤薄后EPS 為0.39元、0.54元和0.69元，此次發行價6.87元，發行市盈率22.97，考慮可比公司估值情況及行業增長空間，給予強烈推薦申購評級。

　　但是，另一些證券人士則認為，從企業性質和銷售收入構成來看，潤欣屬于銷售類公司，并不應該頭頂“高新技術企業”的光環而獲得估值，不建議申購和關注。此外，質疑還指向巨額研發費用的投向。“對于這樣一家銷售類公司來說，在報告期內的年凈利潤僅分別只有4380.96萬元、4019.71萬元和3845.01萬元的情況下，每年竟然都有一兩千萬元的研發投入，特別是2014年其研發投入占其凈利潤的近6成，這種現象令人非常難以理解。”《紅周刊》的景楚表示，“從其目前正在從事的和計劃從事的技術支持研發情況來看，雖然有近十個項目正在研發，但是其研發的這些項目與其以銷售為主的主營業務關聯性并不大。更重要的是，其投入大額資金進行的技術研發，自己均沒有進行生產，也就是說這些研發項目于其營業收入來說，根本沒有貢獻。”不僅如此，該分析還指出招股書上出現憑空而來的應收賬款，懷疑其為虛增，通過虛增應收賬款，不但可以增加流動資產、最終通過應收賬款的回收還能起到虛增利潤的目的。